品种价差倒挂 或是西南镀锌板卷契机

自四季度以来，板材价格在冲高过后迎来调整，冷系品种之间的价差表现各异。冷轧价格在汽车板块的带动下，表现相对坚挺。而有花镀锌板卷则更多的跟随基料热卷的节奏。西南区域的冷轧与镀锌品种差异化颇为突出，与内在供需结构也存在密不可分的关系。那么跟随笔者的介绍来了解一下具体的市场契机点在何处吧。

一、区域价差明显收窄

往年，进入冬季后，华北区域有花镀锌板卷资源陆续投放西南区域。而现目前，西南区域有花镀锌板卷资源仍以本地主流钢厂为主。首先从区域价差情况来做分析，重庆与邯郸、苏州市场区域价差分别为130元/吨、50元/吨，纵向来看，西南区域镀锌价格虽略高于华北、华东等区域。但横向来看往年的区域价差，西南区域有花镀锌板卷常态化高于华北区域200元/吨以上，而现目前收窄至130元/吨，远低于区域间运费成本，以至于虽进入冬季，区域内资源跨区域流转现象寥寥无几。

其实，伴随着近年来，长流程钢厂在板材端产品的不断丰富，镀锌板卷的有效产能也在提升，各大钢厂围绕着长江沿线都在抓紧布局，其中重庆就是布局点之一。2024年西南镀锌板卷产能继续优化，优化过后整体的产能仍处于一个增量的过程中，但基于现阶段的产能来看，西南区域有花镀锌板卷尚处于供大于求的局面。因此在众多的钢厂品牌内卷的局面，西南有花镀锌板卷价格已失去了所谓的区域价差的优势，后续仍以本地钢厂资源为主导。

二、冷镀价差持续倒挂 或带来契机

自9月底钢材价格大幅拉涨过后，西南区域冷轧与有花镀锌价格虽然纷纷上涨，但上调步调却表现不一，以至于有花镀锌价格与冷轧板卷价格倒挂幅度已超过200元/吨。而支撑品种之间差异化的原因其一在于：西南区域作为国内四大汽车生产基地之一，年关将至，汽车板块冲量下，带动冷轧用钢需求回暖，促使西南区域冷轧价格表现相对坚挺，与镀锌价格逐渐拉开差距；其二则是前面谈到的西南区域内镀锌板卷钢厂产能扩增过后，阶段性出现供大于求的局面，市场出现内卷现象，从而抑制了有花镀锌价格的上涨空间。而在冷镀价差倒挂至100元/吨以上过后，以箱柜、文件柜、门框等行业为例，部分终端用户以将用钢选择倾斜至镀锌品种，从而也促进了一部分镀锌需求的提升，也给镀锌带来了一定的契机。

而换一种角度来看，热轧基料作为有花镀锌的直接原料之一，有花镀锌板卷的价格取值更倾向于热轧端。回过头来看，西南区域内有花镀锌价格与热轧价差基本保持在500元/吨，已经相对贴近钢厂自热轧加工至镀锌的加工成本，对于镀锌板卷来说，有花镀锌价格阶段性可下探的空间相对有限。而与冷轧的品种价差则已经超200元/吨，阶段性冷轧在需求的支撑下表现偏强，有花镀锌在这一轮替换的需求带动下，市场用钢需求也有一定提升，因此预计后期西南镀锌价格在品种价差倒挂过大的现状下，后续存在一定的上涨空间，与此同时品种之间的价差也会得以修复。

 

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